一些審核人員認為，15元定價過高，達到了寶壇老窖96年利潤的16倍市盈率，超過了滬交所8—14倍的市盈率指導倍數。

按這樣16倍的市盈率發行，很有可能上市即破發，嚴重影響滬交所市場形象。

“一個民企，市值150億？太夸張了，風險太大。”還有反對者這么說。

但支持者的理由更充分。

1、業績過硬：寶壇老窖是連續兩年的白酒企業銷售額和利潤第一，不愧酒業大王稱號；

2、增長強勁：1997年在沒有標王廣告效應的情況下，其銷量和利潤仍然逆市上揚，前景光明，證明了寶壇老窖已經深入人心的知名度和品牌信任度；

3、管理創新：技術崗+管理崗雙通道職級管理體系開國內先河，期權激勵、原始股購買制度都走在了國內企業前列，極大地激發了干部職工的工作熱情和活力，這是無形資產；

4、市場認可：路演火爆，預購意向和總金額都遠超募資額，充分證明了券商、機構和大戶們對寶壇老窖的熱情；

5、領袖光環：實際控制人陸家貴的商業敏銳性、前瞻性、創新性等等，都是國內罕見的，他的領導力，是寶壇老窖公司巨大價值的一部分。

經過多輪溝通和據理力爭，加上國泰證券在背后游說，并拿出了詳細的數據和市場反饋報告，支持定價的意見最終占據了上風。

6月11日，證監會和滬交所正式批準了寶壇老窖的上市方案：總股本10億股，發行2.5億股（占比25%），發行價15元，募資37.5億。

拿到批文，陸家貴、周明易、全鴻飛、唐健博等人都既興奮又忐忑。

發行前的所有手續已經走完，接下來就是見證市場能夠真金白銀買他們股票的時候了。

6月12日，寶壇老窖公開招股正式啟動，除了陸氏集團及旗下各子公司官網宣傳外，全鴻飛、唐健博還一個個電話通知之前登記過的投資商，請他們前來認購。

15元的發行價超過了原先10元的預期很多，但轉折市國資委還是咬牙兌現了之前的承諾，多方籌措資金，花費7.5億認購了寶壇老窖5%的股份，并且簽署合約，將投票權、管理權等等都委托給了陸氏集團，只享受財務監督權和股東分紅權。

剩下的2億股，各大承銷商們本來打算要留5000萬股打算在上市首日放給散戶們打新的，結果沒想到招股階段認購太火爆，那些在路演期間就登記了認購意向的券商、投行、銀行、超級大戶們，如同聞到血腥的鯊魚，蜂擁而至。

各大承銷商的電話都被打爆了，柜臺被擠滿了，哪怕是15元的高價，也被投資者們哄搶，本來打算預留給散戶的5000萬股，都很快被搶走了一半，還剩2500萬股，占本次公開發行股票（2.5億股）的10%。

不是承銷商不愿意繼續銷售給券商、機構，而是證監會規定至少要留發售股票的10%給散戶。不然的話，這剩下的2500萬股，肯定也會被哄搶一空。

通過滬交所賬號報名、驗資、搖號、中簽、交割等一番手續之后，剩下的2500萬股也通過滬交所按發行價交割給了散戶們。

至此，寶壇老窖公司IPO階段按15元一股公開發行的2.5億股全部銷售一空，37.5億的募資資金全部到賬，扣除承銷商的承銷費，以及中間的一些其他費用后，寶壇老窖公司最終落袋36.7億。

媒體立即跟進報道：

《寶壇老窖IPO順利，公開發行的2.5億股銷售一空。》

《寶壇老窖招股認購火爆，許多券商和大戶因沒能搶到股票而遺憾。》

《滬交所散戶將2500萬保底流通股哄搶一空，沒搶到的散戶只能等寶壇老窖上市首日再買了。》

1997年6月16日，星期一，滬城證券交易所，氣氛前所未有的熱烈。

巨大的電子顯示屏上，紅色的【寶壇老窖（股票代碼：600XXX）】字樣格外醒目。

09:15—09:25，早已望眼欲穿的投資者、散戶們開始集合競價，系統記錄下各個價位的買賣訂單，然后取成交量最大的訂單價格作為開盤價。

09:27，滬交所公布，發行價15元的寶壇老窖在這十分鐘集合競價階段登記成交量最大的一筆訂單單價是元，較發行價15元暴漲56.5%。

沒有破發，而且開盤價暴漲這么多，資本市場用實際行動證明了它們對寶壇老窖的極度看好。

陸家貴、唐健博等陸氏集團和寶壇老窖公司的人都歡呼起來，現場見證這一幕的機構、投資者、股民們，也都鼓起了掌。

09:30，隨著主持人3、2、1的倒數聲結束，一起握著一柄長錘的陸家貴、周明易、全鴻飛、唐健博四人，將錘子敲在了滬交所的銅鑼上。

“噹……”的一聲，清脆的銅鑼聲蕩開，似洪鐘大呂，在滬交所交易大廳內回響，代表滬交所當日開市，也象征著寶壇老窖正式上市了！

這一刻，媒體記者的鎂光燈瘋狂閃爍，記錄下了寶壇老窖在滬交所成功上市的里程碑時刻！

寶壇老窖的流通股可以自由買賣了。

看到元的開盤價，自然有賣家掛出了更高的價格，結果只要掛出來，基本上都是被無數買單瞬秒。

股價如同脫韁的野馬，在洶涌的買盤推動下一路狂飆：元、24元、26元、29元……

買盤厚度驚人，賣盤寥寥無幾，稍有賣單涌出就被迅速吃掉。

上午10點12分，股價沖破30元大關，寶壇老窖總市值突破300億，交易所內一片沸騰。

上市首日，寶壇老窖開盤價元，最高峰沖到了35元，收盤價回落到元。

在寶壇老窖公司將市盈率定到16倍、發行價高達15元的情況下，上市首日收盤價仍然較發行價上漲了116.5%，充分證明了滬交所市場對寶壇老窖這個華國酒業大王的追捧和認可。

按收盤價元的價格計算，寶壇老窖上市首日總市值達到了驚人的324.7億元人民幣，毫無懸念地登頂國內A股白酒上市企業市值第一，并且將白酒類上市公司第二名瀘州老窖（市值約90億）遠遠甩在了身后。