步海云這個說法直接本質，只要房價上漲，這個創新方法就是多贏，就是皆大歡喜。

同樣，國內房價大漲的時候，其實全球其它國家想的都是，等著你房地產經濟崩盤，以你這么大的體量，強行硬著陸，直接能把你國內經濟搞崩潰。

眼看你起高樓，眼看你樓塌了，他們就是這個心理。

但是為什么最終房地產都明明崩盤了，動不動就是某房企欠債幾萬億，卻對整體經濟沒有什么傷害呢。

就是因為國內在房價一路上漲時，不停地進行調控，往下壓房價，發現根本壓不住。

很多人有一種論調，認為政府根本不想讓房價下降，不然土地賣給誰去，但是不要忘了比起增加財政收入，他們更想自已升官。

你不執行上級命令，陽奉陰違，頂風作案，你以為會有好果子吃，再說了，增加財政收入也好，還是與房地產行業相互勾結也好，能收益的只有一小部分人，大多數是享受不到好處的。

而且政府也沒想讓房價下降，只是想讓它不漲就行，但是，當時的局面似烈火烹油、鮮花著錦，一個這么大的利益群體，是無法用行政力量來阻止的。

有人會說，國家想管什么管不住？沒看一道命令下來，什么什么就沒有了。

房地產市場當時只是想調控，沒打算把它一棍子打死，那樣豈不是自毀長城，相當于還只是內部矛盾，沒有上升到敵我階段，只用行政力量就行。

但是這個群體不聽怎么辦？那就上手段，提高首付比例，限制多套房的購買，剛需的話滿足你，炒房的話提高你的難度。

房住不炒就是這么來的，因為終究剛需是少數，炒房的才是推高房價的主力。

然后就是政策的執行力度不同，有的地方房價控制住了，有的還在繼續上漲，有的是暫時控制住了，很快就迎來反彈。

因為房價上漲，大家都能收到好處，除了剛需購房的例外。

眼見得控制不住，國家只好繼續上手段，限制銀行為房地產開發企業提供貸款，我管不了你房地產市場，還能管不住銀行，至少這個行業是在國家的嚴管之中。

直接把房地產的梯子抽了，因為大多數人都知道，房地產開發商基本上都不是用的自有資金，都是湊點錢買地，然后拿著地抵押，再找人墊資建設，最后提前售期房，賺的錢再買地，滾雪球一般，越滾越大。

對于多元化經營的企業，禁止他們將其它業務的貸款用到房地產業務上來。

直接把房地產開發商打趴下了，但這個時候他們已經是尾大不掉了，于是國家只能給他們開了個口子，允許他們到境外發債融資，只要你有本事，去外面借錢吧。

這就是某大、某桂園等動不動債券到期，為了不違約，只好四處救火的原因，因為他們的債務，大多數都是國外來的。

為什么國外的人肯借給他們，因為國際游資是一個非常龐大的數字，它們沒有可靠的投資渠道，只能購買各種相對可靠的金融產品。

這也是房地產市場崩盤對國內經濟傷害不是那么大的原因，正常情況下，房地產崩盤，肯定要拖累金融機構一起崩，可國家早就禁止它們給房地產貸款了，自然就沒有這方面的問題。

至于個人抵押貸款，這個數字對銀行來說，只是一個很小的業務，而且這些人，大多數都是有能力償還的，敢斷供的只是少數。

房地產不跟金融掛鉤，傷害性就會小很多。

按道理說，漂亮國這邊，次級貸款的規模也就幾千億美元，全崩了也就那么回事。

但擱不住那些貪婪的資本家非要作死。

明明這批貸款就如同一團屎，他們先要用精美的包裝包裝起來，然后高價賣出去；

接手的人呢，再把屎切割成小塊，放上調料，再賣出去；

再然后的人呢，又把屎跟其它的金融資產混到一塊，卻用屎來當賣點，包上金箔又賣了出去，最終幾千億變成了幾十萬億，盤子一大，出了問題，誰也救不了，整個鏈條崩潰。

所以對于步海云的說法，楊辰點了點頭，繼續解釋道：“貸款證券化之后，不論是賣這個的，還是買這個的，實際上都知道這筆貸款的巨大風險。”

“他們不是想著怎么把風險降低，而是怎么把風險轉嫁出去，于是就在貸款證券化的基礎上又進行了創新，引入了擔保債務憑證CDO。”

“就是把這部分貸款進行詳細的劃分，再打包進去一部分優質資源，比如有100塊錢次級貸款，我先放進去5塊錢現金，再放進去5塊錢的企業貸款，再把100塊錢里面稍微好點的90塊錢貸款加進去，形成一個產品，告訴購買人，如果出現違約，先用現金五塊錢賠付，然后再用優質的五塊錢賠付，這樣的話除非是大面積違約，不然的話是沒有風險的，然后找評級機構，獲得AAA級評級，這就是最高評級了，跟國債一個級別，然后把剩下的再分割，再打包，最終全部賣出去了。”

“這樣玩，這幫資本家不怕死嗎？”步海云驚訝地問道。

“怕死還叫資本家嗎，只要賺錢，絞死自已的繩索也賣。”楊辰一臉你一個學過資本論的人，竟然說這種話的表情。

步海云不太相信：“那這樣爆發的話，整個行業就都會受到波及，他們不怕嗎？”

楊辰只好再給他解釋道：“資本家們也知道這玩意不保險，所以他們在這個基礎上，又引入了新產品，叫信貸違約掉期CDS，也叫貸款違約保險，對CDO進行再保險。”

“通俗點講，就是從每月的償還資金里面，拿出一小部分，交給金融機構，就是說，如果這筆貸款不違約，你就能一直收到這筆錢，但一旦違約的話，你就得賠償整筆貸款，這樣不就完美了，違約也有人賠付，怕什么，放心購買吧。”

“對于提供保險服務的公司來說，道理是一樣的，真有人違約了，先從前面的10塊錢先賠，你有什么可擔心的。”

步海云點了點頭：“邏輯上是形成了閉環，完美自洽，但依然掩飾不了這批貸款屬于不良貸款的現實，照你說的，貸款人都是流浪漢的話，肯定會大面積違約。”

楊辰一拍巴掌：“對呀，由于流浪漢大多數選擇的都是前兩年不用償還這種貸款，今年明年就到了集中償還期，然后他們還不上，貸款公司就只能收房子賣房，然后大規模上市，房子肯定賣不掉，形成違約。”

“前面有這么多保障措施，應該會沒那么嚴重吧？”步海云覺得前面那幾種產品都有對沖違約降低風險的作用，應該會有點作用吧。

楊辰看了看他：“我給你說個數字你就明白了，本來這批次貸貸款只有幾千億的規模，然后他們那個CDO產品賣了五萬億，然后他們那個CDS產品賣了六十萬億，美元。”

一聽這個數字，步海云頓時都傻了。